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告别腐败指数茅台应让老百姓喝得起

来源: 时间:2019-02-02 23:50:53

告别腐败指数 茅台应让老百姓喝得起

经历白酒塑化剂、中央严控三公消费、产能过剩、价格反垄断等一系列利空影响,白酒行业从去年第四季度进入调整期。股价表现最明显。酒鬼酒在塑化剂事件上首当其冲,股价腰斩了两回。从最高65元,跌到今天的16元。洋河股份则从170到50,缩水70%。

白酒行业龙头贵州茅台的日子也不好过,往日批条子走关系才能抢购得到的火爆销售境况不再。如今门前冷落鞍马稀,库存难以消化,价格则一降再降,53度飞天茅台从每瓶2300元也不嫌贵的高点剧跌到今天1099元/瓶(茅台直营店为了维护品牌面子,价格保持为1519元/瓶)。虽然降价,却不受市场待见,价格越降,越无人问津。为了完成销售目标,茅台公司不得不动员职工全员卖酒。“买涨不买跌”,往日价格火爆时,反而抢购的人越多。这中状况部分地源于市场中对茅台酒的囤积投机,但更多反映了茅台销售遭遇寒冬的状况。一向号称抗跌的茅台股价也从265元高点缩水近百元,一度降至160元的低谷,而今仍在190元左右低位徘徊。

伴随着严控三公消费政策的持续化,茅台公司也随之应变,提出消费转型。5月16日的股东大会上,贵州茅台董事长袁仁国表示,目前商务消费和普通消费呈现强劲的承接效应,茅台系列酒前景广阔。换句话说,就是茅台要从公务消费转向民营企业商务往来和个人消费,把以前卖给官员喝的酒推广给平民百姓。可以说,袁仁国此举是被环境所迫而继承了上一任茅台老总季克良的心愿:“让老百姓喝得起茅台酒”。

虽然目前茅台跟随白酒行业进入调整期,但是对长线投资者来说,茅台股票的投资价值依然是非常稳固的。因为实际上,真正对茅台价值具有杀伤性的重大利空消息只有严控三公消费一项,其他行业性的利空负面基本对茅台毫发无伤,比如说,去年关于茅台酒中塑化剂超标的事件,开始扑朔迷离最后却峰回路转证明没有超标,最终稳住了阵脚,证明了产品质量的过硬。

今年的一季报各项财务指标依然很健康。利润增速由于必然的调整而减速了,但是每股收益不减,毛利率不仅高企,而且平稳保持上升趋势,净资产收益率和现金持有都很高(说明利润不靠借债来实现,抗通胀能力也很强)……营收同比虽然下降了8千万,听起来似乎下降很多,但这只相当于茅台两天的营业收入额,因为茅台一天的营收就达到4千万左右。

根据5月份的茅台股东大会上袁仁国所透露的,三公消费占茅台酒的消费量为8%(这是直接消费,此前季克良透露的数字是不到10%),部分经销商达到30%。而去年到今年一季度以来,三公消费是控制得最严酷的时期,最难熬的日子里,茅台都挺过去了,表现得还不错。可见三公消费对茅台的杀伤力也并不是很大,三公消费占茅台营收额度看来也不像外间所议论的达到七八成比例,而季克良老总和袁仁国透露的不到10%似乎更加可靠。另一方面,三公消费茅台酒创造的超高利润,更大多数被中间的经销商(经销商占30%左右,三倍于茅台酒厂)赚去,这一部分利润并未体现在公司业绩、财报当中。所以三公严控了半年,纷纷告急的不是茅台酒厂,而是各地以前炒高、囤积茅台酒的经销商。

此外,严控三公短期内让茅台股价遭遇寒冬,但长期来看,对茅台的价值未尝不是一件好事、一个机遇。除了挤掉一些无益的泡沫外,还可以通过转型建立稳固的消费市场、品牌声誉。茅台平民化进程走得越快越远,对茅台经济护城河和长远品牌深入民间是有好处的。实际上,茅台让股民赚的钱实际上是赚中国经济增长的钱。老百姓有钱了,人均财富增长了,茅台作为高端消费品的价值才会逐渐凸显。中国经济只要保持增长,茅台这种行业龙头就会跟着水涨船高。虽然A股市场饱受股民唾骂:遍地都是圈钱的垃圾股。但对价值投资者来说,企业相对地位最重要。大环境,大家都一样,而茅台从独占的生产要素、无法复制的历史文化和几十年来精心打造的声誉中建立了行业第一的地位,是相对较好的企业,能赚钱的机器,那么长远看来,资本最终还是会汇聚到这类企业上的。所以茅台股价吹泡泡的机会远远比其他企业大,10年来,茅台股价从复权后的20块钱翻了60倍上涨到每股1200元,似乎就印证了这一点。

官员不喝,或者喝得少了,不会有多少影响,况且三公消费所占额度并不大,只要茅台确实是好酒,最终会在民间找到广大市场,受到青睐。当然,这个过程当中,泡沫要被挤掉,调整低迷期是必然的。更重要的是,茅台一直因为三公消费背负着“腐败指数”的恶名,所以三公消费这一部分的创收实际上是不利于茅台成长的。一旦公司决心转型,向民间市场发力,危机当中蕴藏机遇,假设茅台能够适时应对转型,告别“腐败增长”,让老百姓都喝得起,那倒还真有机会成为“国酒茅台”!